在熊市裡，就算是擁有最好的管理層的最優秀的公司，市盈率也會大幅下降。

科技巨頭亞馬遜(AMZN)的市值已經蒸發超過1萬億美元，這是有史以來美國公司里市值損失最多的一次，也是所有上市公司裡第一次有一家公司的市值損失這麼多。這提醒投資者，公司市值在熊市裡會發生巨大變化。

週三（11月9日）亞馬遜股價創下52週新低，收於每股86.14美元，今年以來累計下跌48%。相比之下，標普500指數和納斯達克綜合指數分別下跌了約22%和35%。

亞馬遜的市值週三下降到了9000億美元以下，該公司市值曾在2021年7月達到約1.9萬億美元的峰值。根據FactSet基於單日收盤價計算的數據，亞馬遜市值從峰值到谷底的損失徘徊在1萬億美元左右的情況已經持續了約一周，計入周三的收盤價後，市值總損失約為1.05萬億美元。

股票研究公司KCR指出，這是一個創紀錄的市值降幅，微軟(MSFT)排在第二，市值從峰值降至谷底損失了約9500億美元。

最近所有科技股都很難，但KCR稱，亞馬遜還有一個額外的問題：“納德利逆風”(Nardelli headwind)。

“納德利逆風”指的是家得寶(HD)前首席執行官羅伯特·納德利(Robert Nardelli)，他於2000年12月接替了聯合創始人亞瑟·布蘭克(Arthur Blank)。

KCR寫道：“鮑勃·納德利在人們對家得寶的期望很高的時候接管了這家公司，根據彭博的數據，在更換首席執行官時，家得寶的市盈率為46倍，市銷率為3.4倍。”

在納德利的領導下，家得寶成功實現了營收的增長，但股價卻毫無起色。

在納德利上任之前的1994年底至2000年底6年裡，家得寶的股價從每股約10美元上漲至40美元。納德利2000年底上任，當時股價在40美元左右，他於2007年初辭職，辭職時家得寶的股價還是40美元。 

走出互聯網泡沫的標普500指數在這段時間裡的變化也不大，不過家得寶的投資者並不滿意，他們對曾在傑克·韋爾奇(Jack Welch)手下工作過的這位炙手可熱的高管期待很高。

亞馬遜現任首席執行官安迪·賈西(Andy Jassy)在接替傑夫·貝索斯(Jess Bezos)時，亞馬遜按之前利潤計算的市盈率超過65倍。該公司的利潤增長動能在2021年下半年枯竭，現在股價下跌，因為市場對營收和利潤增長的預期都下降了。 

亞馬遜目前按2023年預期利潤計算的市盈率不到50倍。隨著經濟放緩，該公司的盈利預期也被下調。賈西上任時，市場對亞馬遜2023年每股收益的預期為4.62美元，FactSet的數據顯示，這一數字目前為每股1.81美元左右。 

KCR說：“在某些時候，就算是擁有最好的管理層的最優秀的公司，市盈率也會大幅下降。”

投資者在熊市中可以學到很多東西，這就是其中之一。